Джей Пауъл разкрива влиянието на Федералния резерв върху лихвените проценти в САЩ

Седмици преди последната си среща за 2023 година чиновниците на Федералния запас наподобява имаха една цел: да запазят допустимо най-голяма еластичност във връзка с паричната политика, с цел да довършат това, което се трансформира в сложна борба за усмиряване на инфлацията.

В сряда ръководителят Джей Пауъл промени мелодията.

Между новия звук в изказването за политиката, свежите прогнози, показващи по-малко нападателен път за лихвените проценти, и личния коментар на Пауъл по време на конференция, сигналите сочеха в една, поредно гълъбова посока.

Промяната засенчи другото, по-очаквано известие на централната банка на Съединени американски щати в сряда, че тя още веднъж поддържа лихвите на настоящите равнища за трета поредна среща.

По-скоро Фед освен уточни че многогодишната му акция за стягане на паричната политика към този момент е към своя край, само че публични лица също започнаха да оферират по-рязко понижаване на разноските по заеми през идната година - ход, предопределен да обезпечи меко кацане за най-голямата стопанска система в света.

Взети дружно, това донесе наслада на Уолстрийт, с рали на акциите и спад на доходността на държавните облигации. До сряда вечерта доходността на 10-годишните държавни облигации падна под 4 % за първи път от август.

Търговците на фючърсните пазари на федерални фондове усилиха залозите си, че централната банка може да стартира да понижава бенчмарка лихвен % още през март и този лихвен % може да завърши идната година под 4 %, много под настоящето им равнище от 5,25 % до 5,5 %, 22-годишен връх.

Но във време, когато вероятностите за инфлация към момента остават толкоз несигурни, икономистите споделиха, че това е тъкмо този тип рискови резултати, които Фед трябваше да избегне, или рискува да направи личната си работа по цялостно усмиряване на ценовия напън по-трудна.

Страхът е, че е по-слаб. финансовите условия, които водят до по-евтина цена на капитала, биха могли да отприщят нова вълна от заеми и разноски от бизнеса и семействата, отменяйки част от работата на централната банка за ограничение на търсенето и изстудяване на стопанската система.

„ Това може да затрудни последната миля [от намаление на инфлацията до целта], тъй като те няма да имат толкоз строги финансови условия, колкото им е належащо “, сподели Винсент Рейнхарт, който е работил във Фед повече от 20 години и в този момент е в Dreyfus and Mellon.

„ Инвеститорите са като децата на задната седалка, които споделят „ стигаме ли към този момент “ и те просто ще продължат да споделят [това] на всяка среща и тяхното ценообразуване ще направи пътуването по-дълго. “

Основният риск за Фед е, в случай че стопанската система — и нейният постоянен пазар на труда — продължат да се опълчват на упованията за закъснение, като на собствен ред защищават инфлацията от спад толкоз бързо, колкото чиновници в този момент чакат, сподели Дийн Маки, основен икономист в Point72 Asset Management.

„ Не е толкоз явно, че пазарът на труда сега е в сходство с задачата на Фед от 2 % “, сподели той, имайки поради задачата на централната банка за инфлацията. „ Мисля, че има риск за тактиката на този стадий, без да виждаме повече инфлация или данни за пазара на труда. “

Докато месечният растеж на работните места се охлади в последно време, търсенето на служащи в промишленостите от свободното време и хотелиерството до опазването на здравето остава мощен. Тези браншове биха могли да поддържат бърз ритъм на наемане и потребителски разноски, сподели Маки.

Пауъл загатна за тези опасности в сряда, като сподели, че остава „ прибързано “ да се разгласи победа над инфлацията и че по-нататъшният прогрес „ не може бъде обезпечено ”.

Но до момента в който той повтори, че централната банка може да увеличи лихвените проценти още веднъж, в случай че е належащо, предизвестието на Пауъл прозвуча на вятъра.

Една от аргументите беше смяна в изказването на Фед, където цитира изискванията по което би смятало за „ всяко “ в допълнение стягане.

„ Добавихме думата „ всеки “ като удостоверение, че евентуално сме на или покрай пиковия % за този цикъл “, сподели Пауъл.

Тази позиция беше подкрепена от прогнози оповестен в сряда, който сподели, че множеството чиновници на централната банка не считат, че лихвените проценти ще се покачат още и че те в действителност чакат повече съкращения през идната година, в сравнение с е показано в предходния „ точков график “ на техните прогнози, оповестени през септември.

Сега те чакат главният лихвен % да спадне с 0,75 процентни пункта през 2024 година и още един цялостен процентен пункт през 2025 година, преди да се стабилизира сред 2,75% и 3% през 2026 година

Пауъл не прецизира кои критерии Фед щеше да реши по кое време да стартира намаляването, само че той уточни, че чиновниците ще вземат поради падащата инфлация, с цел да се уверят, че лихвите не остават прекомерно високи за семействата и бизнеса.

Централната банка беше „ доста фокусирана “. ” за това да не се чака прекомерно дълго, с цел да се понижат лихвите, добави той.

Промяната в сряда стана допустима с помощта на по-благоприятните вероятности на формалните лица за инфлацията, както и на упованията за по-бавен напредък и нищожно по-висока безработица през идната година. Пауъл сподели още, че резултатите от възходящите лихви от март 2022 година към момента не са изцяло усетени в цялата стопанска система.

Майкъл де Пас, началник на търговията с линейни лихвени проценти в Citadel Securities, сподели, че това оказва помощ да се изясни за какво Фед не наподобява прекомерно угрижен за по-слабите финансови условия.

„ Изглежда, че те се утешават от темпото на спада на инфлацията, успокояват се от обстоятелството, че считат, че настоящето равнище на лихвените проценти е много ограничаващо и се утешават от обстоятелството, че към момента има известно стягане в процеса, което не си е проправило път през “, сподели той.